央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 據(jù)新華網(wǎng)報道：記者獲悉，中國人民銀行于本周二以利率招標方式開展了４８０億元１４天期正回購操作，中標利率為３．８０％。

　　這是繼去年６月份后，時隔逾８個月央行再度重啟正回購操作。

　　正回購重啟符合預期

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至２月１７日收盤，銀行間回購利率已回落至較低水平。其中，隔夜、７天、１４天品種分別行至２．８６８％、３．８６２％和４．３９０％的位置。

　　可以看到，盡管春節(jié)后央行公開市場共實現(xiàn)資金凈回籠４８００億元，但由于節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系提速、月中資金需求下降、而央行的“利率走廊”ＳＬＦ試點業(yè)務又提升了資金使用效率和市場樂觀情緒，再加上外部流動性供給等因素，目前貨幣市場資金面仍顯得十分寬松。

　　在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來，18日央行重啟正回購符合市場預期，這也是歷年春節(jié)之后的例行操作。

　　魯政委坦言，“因節(jié)后現(xiàn)金大量回流，且預計外匯占款新增較多，當前隔夜和７天利率已落至我們此前預期的合理利率區(qū)間下端。而與節(jié)前釋放流動性一樣，本次操作是為了避免流動性過于寬松，熨平資金面的波動。”

　　對此，青島農商銀行資金運營部資金交易經(jīng)理秦新鋒亦表示了贊同，“需指出，１４天期正回購剛好覆蓋２月份，個人認為，也可以將其看做是對１月份新增高額人民幣貸款的對沖。”

　　不少受訪的券商研究員均認為，一季度流動性環(huán)比改善，７天利率降至４％以下，央行以正回購略收，說明其合意的利率水平還在４％以上。不過，就目前而言，央行保持適度流動性不松不緊的態(tài)度并沒有發(fā)生根本變化，市場也不宜就本次操作進行過度解讀。

　　資金面整體仍顯寬松

　　秦新鋒告訴記者，“目前貨幣市場資金依然十分充裕，大家對央行正回購操作的反應不大，各期限資金價格變化也十分有限。”

　　來自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿前，上海銀行間同業(yè)拆放利率短端品種仍舊不改回落態(tài)勢，隔夜、１周品種依次下跌２７．１０ＢＰ及１３．６０ＢＰ，行至２．６８００％和３．７４３０％的較低位置。

　　無疑，現(xiàn)階段銀行間流動性似乎并未受到央行公開市場凈回籠的影響。業(yè)內人士普遍認為，支持當前流動性延續(xù)寬松勢頭的主要因素有三個方面。

　　其一，源于央行節(jié)前發(fā)布的ＳＬＦ試點業(yè)務，這使得商業(yè)銀行可以在資金面緊張時期，在額度范圍內向央行獲取常備便利借貸資金，從而以“利率走廊”的形式限定了市場資金價格，在平抑貨幣市場波動性的同時也有效地提高了商業(yè)銀行超儲資金的使用效率。

　　其二，是外匯占款增量料仍舊處于高峰，進而為國內流動性提供額外的支撐。包括東莞銀行金融市場部分析師陳龍在內的不少研究人員均預計，１月份的外匯占款增量可能會接近于３０００億元。

　　其三，需求端的下降也會在一定程度上緩解資金面壓力。由于管理層對地方政府債務的關注以及各項改革措施、考核方式的改變，加之政府嚴控消費、反腐等，這都使得地方政府通過舉債進行投資拉動經(jīng)濟增長的意愿有所下降。近期，商業(yè)銀行明顯感覺到同業(yè)市場的資金需求出現(xiàn)回落，無論是新融資項目需求的減少還是地方通過財政資金抵消部分需求，都大大緩解了銀行間的資金壓力。

　　利率中樞料回歸高位

　　不過，對于后市資金面，多數(shù)券商建議投資者仍應保持謹慎的態(tài)度。

　　從近期央行的公開市場操作來看，春節(jié)后雖然面臨巨額逆回購到期，可管理層并未急于主動注入流動性，而是選擇讓資金自然回籠，反映了貨幣政策的基調并未改變。

　　來自中金公司的研究觀點亦指出，在剛剛發(fā)布的《２０１３年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行再度提及“流動性閘門”和“容忍合理的利率波動”。

　　顯然，央行可能會通過各種工具避免資金面出現(xiàn)極端緊張，減少對經(jīng)濟的負面沖擊，但除非增長出現(xiàn)超預期下滑，否則貨幣政策也難以放松。１月份整體信用擴張較快，這使得貨幣當局有更加充分的理由加強金融監(jiān)管，將利率中位水平維持在較高的位置，以提高影子銀行的資金成本，抑制金融泡沫的擴張。

　　展望后續(xù)，“雖然我們認為今年資金價格可能會較去年更為平穩(wěn)，但是，資金價格的高位運行或仍是常態(tài)。”有分析師坦言，“以目前的限度來看，一季度可能會是全年資金面最為寬松的時期，過了３月份，隨著外圍收縮趨勢的進一步凸顯、內部需求的上升以及監(jiān)管層穩(wěn)健偏緊政策的落實，則資金面料將回歸高位平衡的狀態(tài)。”（記者楊溢仁）