央廣網(wǎng)北京4月18日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，四月以來(lái)，在供給側(cè)改革的政策催化下，周期股表現(xiàn)出色，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)指數(shù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，前半個(gè)月煤炭行業(yè)指數(shù)上漲11.2%，排名全市場(chǎng)行業(yè)第一名，鋼鐵、有色分別上漲9.3%、6.7%，均位居前列。隨著行情的深入，市場(chǎng)對(duì)煤炭行情的走勢(shì)開始出現(xiàn)分化，根據(jù)中信證券最新報(bào)告，在行業(yè)組合方面，調(diào)出煤炭行業(yè)，這無(wú)疑代表其對(duì)煤炭行業(yè)后續(xù)走勢(shì)不看好。

　　相比之下，以方正證券為代表的六大券商，仍然在最新的報(bào)告中推薦供給側(cè)改革或者周期股。煤炭行情是否結(jié)束？機(jī)構(gòu)的分岐對(duì)煤炭板塊有哪些影響？國(guó)金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟就此話題做出了解讀與分析。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：先來(lái)看看中信證券的策略：行業(yè)組合方面，調(diào)出煤炭行業(yè)，調(diào)低石油石化行業(yè)權(quán)重至10%，國(guó)防軍工權(quán)重恢復(fù)為10%，二級(jí)行業(yè)乘用車調(diào)整為中信一級(jí)行業(yè)汽車，調(diào)入商業(yè)零售且權(quán)重為10%，其它維持不變。也就是說(shuō)看好汽車股，看淡煤炭板塊。中信看淡煤炭是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)目前并不理想嗎？

　　黃岑棟：根據(jù)揣測(cè)，可能有幾點(diǎn)原因，第一，從整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的大宗商品價(jià)格來(lái)看，中哈凍產(chǎn)談判告吹，也即后期整體的原油價(jià)格可能都會(huì)偏軟，煤炭實(shí)際上是原油的一個(gè)替代物，如果原油的價(jià)格不能夠上漲，煤炭的價(jià)格就會(huì)有一定的壓力。第二，可能煤炭?jī)r(jià)格本身的上漲傾向于較弱，從年初以來(lái)大概漲了4.5%左右，和鋼鐵相比，顯然沒(méi)有那么猛。第三，從去產(chǎn)能的角度上來(lái)看，其實(shí)像之前的一些供給側(cè)改革所關(guān)注的一些產(chǎn)能，其影響還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從四月以來(lái)，供給側(cè)改革、國(guó)企改革、債轉(zhuǎn)股等方面的主題各機(jī)構(gòu)非常看好。我們注意到，當(dāng)下化解過(guò)剩產(chǎn)能的一個(gè)重要應(yīng)急方式是兼并重組，眾多機(jī)構(gòu)首推煤炭、有色、鋼鐵的投資機(jī)會(huì)，其核心邏輯認(rèn)為供給側(cè)改革加速推進(jìn)，有望持續(xù)迎來(lái)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。從各地政府推進(jìn)的力度和行業(yè)整合來(lái)看，改革加速給行業(yè)帶來(lái)預(yù)期中的變化了嗎？

　　黃岑棟：實(shí)際從目前周期股上漲的邏輯上來(lái)看其實(shí)已經(jīng)發(fā)生了一些變化，因?yàn)樵瓉?lái)如果推薦周期股，更多是從供給側(cè)角度進(jìn)行考慮，即供給方面急劇減少，企業(yè)都處在停產(chǎn)或者減產(chǎn)的狀態(tài)下，使得一些大宗商品過(guò)剩，工業(yè)品的一些價(jià)格出現(xiàn)上漲，從而去推進(jìn)一個(gè)反彈。現(xiàn)在由于穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切需求，在基建投資方面出現(xiàn)了大幅度的上升。同時(shí)，如果只看3月份的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)投資也比較不錯(cuò)。因此從企業(yè)層面上來(lái)看，反而有一些廠商的開工率出現(xiàn)回升，以鋼鐵為例，從原先的50%左右上升到了60%以上。現(xiàn)在看多周期股的一個(gè)邏輯是需求的一種回暖，而非供給側(cè)的改革。在需求端，目前來(lái)看，回暖的可持續(xù)性問(wèn)題不是特別大，畢竟地產(chǎn)投資增速還在上行，而且國(guó)家投資增速依然保持在非常高的位置。因此在短時(shí)間之內(nèi)，對(duì)于大宗商品或者這些工業(yè)品的需求可能還能夠維持上行。后續(xù)要看其價(jià)格的變化，如果在需求上行的過(guò)程中，價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大，也即價(jià)格的上漲幅度大于需求上漲幅度，就是意味著后期基礎(chǔ)需求在上升，但價(jià)格方面有可能出現(xiàn)高位震蕩。從這個(gè)角度來(lái)看，投資者可以始終盯著期貨價(jià)格，觀察其價(jià)格變化，如果價(jià)格已經(jīng)比較滯漲，投資者可以適當(dāng)考慮逢高減倉(cāng)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭行業(yè)的分岐，會(huì)對(duì)這個(gè)板塊產(chǎn)業(yè)哪些影響？煤炭行情是否就此結(jié)束？    

　　黃岑棟：還不至于就此結(jié)束，肯定還有一個(gè)過(guò)程。一般而言，高點(diǎn)往往都屬于一種一次性的預(yù)探，如果說(shuō)有分歧，則往往都是在一個(gè)上漲的過(guò)程中，或者在下跌的過(guò)程中。建議投資者適當(dāng)關(guān)注一些期貨價(jià)格的變化，比如動(dòng)力煤、焦煤等。